【宏觀*蘆哲】美國1月谘商會領先指標環比不及預期

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宏觀

美國1月谘商會領先指標環比不及預期

1. 美國經濟領先指標：1月美國谘商會領先指標環比-0.3%，預期-0.1%，前值由-0.1%上修至+0.1%。消費者對商業前景的悲觀、每周平均工時的下降是主要拖累項。

2.紐約聯儲經濟調查：2月紐約聯儲5.7，預期-2，前值-12.6，企業對前景的樂觀情緒大幅下降；服務業商業活動指數降至-10.5，為一年多來的低位。

3.美股的波動性特征：中國人工智能的崛起和特朗普的關稅戰似乎並未對標普500整體波動率帶來影響，但其成分股卻在劇烈波動。WSJ認為，分散的原因在於投資者對好消息反應過度，而在壞消息出現時，他們試圖區分贏家和輸家。試圖從這種分散中獲利的交易者本身正在加劇整體波動性風險。

4.地緣政治對油價波動的溢出影響：達拉斯聯儲的研究發現，自1975年代以來，盡管石油市場的地緣政治事件推高了油價的確定性風險，但其不太可能產生相當大的經濟衰退影響。更高的石油生產災難發生幾率會引發更強的預防性存儲需求，這種預防性存儲需求推高了油價，但對產出或消費不確定性幾乎沒有太大影響。

5.美國住宅市場景氣：美國1月新屋開工環比-9.8%，預期-7.3%，前值由+15.8%上修至+16.1%；建築許可環比+0.1%，預期-1.5%。

6.本周首申失業金小幅上升：2月15日當周美國首申失業金人數21.9萬，預期21.5萬，前值21.4萬；受到DOGE裁員影響，華盛頓特區申請人數飆升；肯塔基州與田納西州因氣候與洪水申請人數同樣走高。從4周趨勢看，首申失業人數維持低位，持續申領就業金人數高位徘徊。

7.人工智能對不同地區勞動市場的替代作用：Brookings針對美國的研究顯示，總體來看，AI應用程度與工資百分位呈現一定正相關性。在州一級層麵上，高技能地區受影響更大，低技能或非辦公室導向地區受影響較小。

風險提示：美聯儲降息幅度過大引發通脹反彈甚至失控；美聯儲維持高利率水平時間過長，引發金融係統流動性危機；通脹下行速率不及預期。

（分析師蘆哲、張佳煒）